零部件板块 2023 年营收增速表现稳健，盈利能力持续修复，不同细分赛道增速分化渐显。2023年01-03零部件板块单季度营收同比增速分别为+4%/+26%/+11%,单季度毛利率分别为 17.7%/18.7%/19.3%，同比分别+1.1/2.2/1.9pcts。毛利率逐季提升主国系原材料&海运费成本下降。分赛道来看，不同细分赛道增速表现逐渐开始分化，如汽车佛件、铝压铸件等偏成熟的板块整体营收增速有所放缓，汽车电子、汽车座椅、空气悬架等板块依旧维持较高营收赠速。2023 年前三季度，市场所担心的年降压力、减值损失压力等并米体现，后续仍需特续跟踪。

　　零部件板块来自海外营收近3年大幅增长，预计后续四类公司海外成长潜力较大。2013-2017年/2017-2020年/2020-2022年零部件板换海外营收GAGR 分别为 16.2%/5.5%/18.7%国内新能源产业链强竞争力赋能，近年来板块海外营收快速增长。复盘近年未海外营收占比较高或者海外营收快速增长的公司，海外业务的快速增长主要归因于三重因素: 1) 存量替代，部分零部件厂商凭借优秀成本管控实力等进行海外市场替代: 2) 增量先发，新能源增量产业链抓住海外新能源 B机遇积极开拓客户:3) 大客户驱动，抓住海外大客户的放量机遇实现自身海外业务快速拓展。海外业务拓展过程中，零部件厂商的竞争力提升以及客户照动是海外拓展的核心。展望未来，预计四类公司海外成长潜力较大: 1) 新能源增量产业链龙头，全球范围来看已具备较强竞争力: 2) 综合竞争力领先的自主龙头，已完成国内市场对于外资的替代: 3) 绑定大客户出海的公司，有望受益下游自主品牌主机厂出海提速等:4) 海外市占率较低的自主龙头。

　　格局持续优化，细分行业龙头有望加速崛起。部分行业进入存量竞争阶段，细分龙头有望受益于产能出清、实现份额持续提升。2022 年铝加工/车灯/被动安全领城国内外龙头净利率相差大概为 12%/3%/7%，自主零部件龙头较海外龙头具备更强的成本管控优势，展望未来，零部件各细分行业自主龙头均有望实现较高的盈利水平。我们复盘福耀玻璃等零部件细分龙头成长历程发现: 卓越的内部管理带来的成本管控优势、kaiyun体育官方网站全站入口长期积累的技术优势是驱动零部件厂商成长为龙头的核心因素。展望未来，三大成长路径有望助力细分龙头加速崛起:1) 部分外资占比较高的行业，自主龙头有望凭借咸本优势加速替代外资: 2) 部分行业受到技术选代、盈利承压等影响，格局加速优化，龙头份额有望持续提升:3) 通过品类拓展Kaiyun官方网站登录入口，细分龙头加速成长为平台型龙头。